Prasyarat & rujukan (tidak diulang di sini)
- Teori covenant & DSCR: FSA Lab M23 — wajib dikuasai dulu.
- Tool uji: covenant break predictor di FSA Lab (pakai sebagai pemeriksa silang rancanganmu).
1 · Anatomi term sheet
Term sheet = kontrak mini sebelum perjanjian kredit final. Tujuh blok yang wajib ada:
| Blok | Isi | Contoh |
|---|---|---|
| Limit & tenor | Plafon + jangka waktu | Rp10 miliar, 4 tahun |
| Pricing | Bunga + fee | 11% + provisi 1% |
| Repayment | Pola pembayaran | Kuartalan, anuitas |
| Covenants | Janji borrower (lihat §2) | DSCR ≥ 1,25×; D/E ≤ 2× |
| Security | Agunan | Gudang + fidusia piutang |
| Conditions precedent | Syarat sebelum pencairan | Laporan audit, asuransi agunan |
| Events of default | Pemicu penarikan fasilitas | Breach covenant 2 kuartal berturut-turut |
2 · Tiga jenis covenant
| Jenis | Arti | Contoh |
|---|---|---|
| Affirmative | Yang wajib dilakukan borrower | Laporan keuangan kuartalan ≤45 hari; asuransi agunan aktif |
| Negative | Yang dilarang tanpa izin | Tidak boleh akuisisi > Rp2M; tidak boleh dividen bila DSCR < 1,5× |
| Financial | Angka yang wajib dijaga | DSCR ≥ 1,25×; D/E ≤ 2×; current ratio ≥ 1,2× |
3 · Pricing = harga risiko
Bunga kredit bukan angka negosiasi bebas — ia punya anatomi:
Pricing = cost of funds + risk premium + fees
- Cost of funds — biaya dana bank itu sendiri (mis. 6%).
- Risk premium — harga atas risiko borrower ini (makin lemah 5C, makin mahal; mis. 3–5%).
- Fees — provisi, commitment fee (dibayar di depan / atas plafon tak terpakai).
Borrower yang menawar bunga terlalu rendah pada dasarnya meminta lender mensubsidi risikonya — analis yang baik bisa menunjukkan perhitungannya.
4 · Cure, waiver & pelanggaran
- Technical breach (melanggar angka, tapi masih bayar) ≠ payment default (tidak bayar). Yang pertama = meja perundingan; yang kedua = meja krisis.
- Cure right: hak borrower memperbaiki dalam X hari (mis. injeksi modal pemilik).
- Waiver: lender memaafkan pelanggaran dengan syarat (biasanya: fee + covenant lebih ketat).
Covenant yang baik memberi lender kursi di meja sebelum keadaan memburuk — bukan palu sesudahnya.
Keputusan K3 — Rancang Paket Covenant
Kasus (FIKTIF — PT Sinar Kemas, lanjutan K1; disetujui dengan struktur): DSCR proyeksi 1,6× · D/E 1,5× · current ratio 1,8× · konsentrasi pelanggan 70% ke 3 buyer.
Tugas: rancang 3 financial covenant + 1 negative covenant. Untuk tiap financial covenant: tulis threshold + headroom yang kamu beri (dalam %) + alasan 1 kalimat. Lalu tulis vonis struktur: tenor & pricing yang kamu usulkan.
Contoh kunci (bukan satu-satunya jawaban benar): DSCR ≥ 1,25× (headroom ~22%); D/E ≤ 2,0×; current ratio ≥ 1,3×; negative: dividen dilarang bila DSCR < 1,5× + belanja modal > Rp3M/tahun wajib izin (konsentrasi pelanggan = risiko kas).
Quiz & Gerbang
Butuh ≥80% untuk lulus modul ini.